税延养老保险试点开始，高税率人士受惠明显
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税延养老保险，自概念问世就引得多方探讨，众说纷纭。如今，税延养老保险试点在经历了几年沉寂之后，已经正式启动，其产生的影响是积极的，尤其是对高税率人群，能鼓励居民购买养老保险，减少老龄化带来的社会隐患。
简单说一下政策内容，试点范围为上海市、福建省和苏州工业园区。每人每月享有(6%月收入，1000元)的税延额度，退休时领取按7.5%税率收税，退休领取方式为:
1.终生领取；
2.约定时间领取（最少15年）；
3.全残或死亡全部领取。
产品由保险公司开发，统一对接指定的中保信信息系统。
举个例子，如果个税税率落在25%的范围，每月花1000块钱买税延养老产品，这1000元在税前列支，全数存入唯一的税延账户内，由保险公司进行投资增值，直到退休后方可领取，领取时适用7.5%税率，假设这1000元到我60岁增值到2000元，那么我领取的时候扣除7.5%税率，到手就是1850。否则，我这1000块就要扣除25%个税到手750元，然后自己进行投资增值。至于买税延产品划算与否，需要根据个人投资收益率、年龄、个人税率和流动性偏好进行综合评估。
首先从试点范围上看，上海约2418万人，福建约3911万人，苏州工业园区劳动人口约76万人。上海、福建按劳动人口占比为66.7%比例算（2016年国统局全国年龄15-60岁人口比例），享受政策人口约在4297万人。再以参保率为30%，每人每月平均交费500元粗略计算，年保费规模估计为774亿元左右。有一批保险公司已受邀提前进行产品开发，5月1号预计就能直接上线产品了。未来试点成功后，预计将扩大覆盖范围和保险公司范围。试点范围个人认为略超预期，主要是加入了福建省和苏州工业园区，这种利民的试点自然是越大越好，个人表示十分支持。
税延额度（6%月收入和1000元孰低）和税率（退休领取税率7.5%）来看，税延额度个人认为中规中矩，退休后领取税率直接采用了一刀切的7.5%，令操作层面的复杂程度大大减低，免去了核实个人退休后实际月收入的工作（实际上也不好操作）。当然，一刀切的方法也就没有了贫富调节的功能，甚至加剧，税延的更大的受益者是高税率人士，个人税率越高会越倾向于做税延。反而对于低税率人士来说税延比较鸡肋。
我们以40岁，25%税率，60岁退休，全额1000元购买税延，且假设税延产品年化收益率在5%的案例作展开。40-59岁之间共240期缴费，在60岁的时点，
个人缴费总额为1000 X 240= 240000
扣除7.5%税，60岁时账户价值为381790元。（当然此处比较隐蔽的7.5%的税率其实对增值部分收益进行了征税，而自己买股票买货基的收益不存在征税环节）
看起来还不错。不过对于上海这个房价魔幻的金融中心，大家可能完全不满足于5%的稳健收益，觉得cash in hand买房、买股自己搞更好。这也是我的想法，毕竟我也不是很喜欢被锁住二三十年的流动性。所以我在不同年龄下不同投资收益率假设下，进行了一番比较。
下表计算出不同情形下60岁时的账户价值。第二张表为用税延账户价值减自行投资的账户价值，绿色的情景为买入税延账户价值高于自己进行投资的情形。大多数情境下买税延还是划算的。尤其对于50岁以上组别可以更快地兑现税率差（25%vs7.5%），在更多情景里表现更优，或许反映了当局希望鼓励人口占比较高的45-55岁年龄段进行养老安排。
如前文所述，税率越高做税延越受惠，45%税率是当下最高级别的税率，购买税延的示意图如下。除非可以在30或40岁开始的连续30年及20年内保持每年10%的年化收益率，否则都是买税延更为划算。
不过25%税率已经要求月收入在17000以上了，不能代表全部样本。我再做了一套月入7000情况下的对比。由于月入7000落在10%的税率之上，且每月可供购买税延的额度为420元。则购买税延显得相当没有吸引力了。
月收入6000或以下由于本身个税税率落在3%，比7.5%更低，税延政策跟6000元以下收入者基本上没有关系。
大致情况就是这样，距离试点开始还有半个月时间，感觉上海局和同业都是比较振奋的，至于实际表现跟当年反响一般的税优健康险相比会如何，我们还是拭目以待。
税延养老保险试点正在进行中，税延养老保险是中国养老制度的第三支柱，其发展空间受第一支柱（社会保险-基本养老金）和第二支柱（企业年金）限制，该政策就如前文所述高税率人士更为受惠。所以，如果要提高国民养老福利，还需要寄望于基本养老金投资收益率的改善和企业年金的进一步普及。
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